與其說“多年的兒媳婦成了婆婆”，不如說“不上市就晚了”更合適。北京時間7月17日晚，游戲直播平臺斗魚在納斯達克上市。一位直播行業(yè)人士這樣評價。

斗魚發(fā)行價為11.5美元/股，17日開盤后立即破發(fā)，盤中跌幅超過4.0%。截至收盤，斗魚報每股11.5美元，與發(fā)行價相同，總市值37.33億美元。

01遲來的上市

2012年11月，YY在納斯達克上市。 2018年，虎牙、映客等直播平臺相繼登陸資本市場，其中虎牙于去年5月登陸紐交所。

今年，斗魚也傳出了上市計劃，但IPO時間表一再推遲。直到今年4月下旬，斗魚才正式提交招股書。

與此同時，斗魚的上市地點也從原本傳聞的香港聯(lián)交所移至紐約證券交易所。直到本次IPO前夕，斗魚才透露上市地點為納斯達克。業(yè)內人士分析，斗魚暫時改變IPO交易所是為了避免與虎牙正面交鋒。

對于斗魚IPO一波三折，有分析人士認為，除了受到資本市場波動影響外，也與斗魚今年的經(jīng)歷有關。 2018年7月底，斗魚頂級主播發(fā)表不當言論，平臺兩次回應。 10月，斗魚平臺發(fā)布網(wǎng)絡借貸廣告并接入涉嫌違規(guī)的借貸產品，經(jīng)與申請者同意暫時下架。

今年年初，市場有消息稱斗魚秘境即將赴美IPO，預計最快第二季度上市。 4月，斗魚在美國提交招股說明書，計劃在紐交所上市。計劃上市時間為5月16日，但最終計劃還是流產。

進入7月份，斗魚上市突然提速，招股書兩次更新。在7月2日更新的招股書中，斗魚補充稱，第一季度已扭虧為盈。

在上市之前，斗魚還舉辦了斗魚音樂節(jié)、斗魚粉絲節(jié)、斗魚嘉年華等眾多線下活動。同時，在斗魚直播間，禮物、抽獎玩法也不斷更新，以增加用戶付費。據(jù)相關報道，斗魚還做出了一系列調整，包括縮減員工規(guī)模、降低運營成本等。

資料圖來源：斗魚官方微博

02上市前止損，盈利能力仍待考驗

最新招股書顯示，2016年至2018年，斗魚營業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元、36.54億元，但同期凈虧損分別達到7.82億元、6.12億元、8.69億元。累計損失超過22億元。

2019年第一季度，斗魚實現(xiàn)盈利。最新招股書顯示，斗魚2019年第一季度營收14.89億元，同比增長123.24%，凈利潤1820萬元，較虧損1.56億元增長111.67%元，去年同期。

在一些業(yè)內人士看來，斗魚上市前夕財報突然好轉，可能是人為調整所致，旨在向資本市場展示良好的盈利能力?？梢姡肤~面臨的最緊迫的問題是如何賺錢。

招股書顯示，斗魚2018年營業(yè)收入36.54億元，其中直播業(yè)務收入達31.472億元，占比86%。換句話說，本質上，斗魚的變現(xiàn)模式主要依賴于獎勵分享。

但數(shù)據(jù)顯示，與巨大的流量相比，斗魚用戶的付費意愿卻并不高。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年，斗魚季度平均付費用戶分別為90萬、240萬和380萬。以2018年1.364億的月活躍用戶總數(shù)來計算，斗魚2018年的付費率連3%都不到，與其他直播平臺的付費率還有很大差距。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師丁道石表示，目前整個直播行業(yè)資金鏈緊張，預算減少。在這種情況下，斗魚上市后的發(fā)展質量比發(fā)展速度更為關鍵。斗魚剛剛實現(xiàn)了來之不易的盈利。未來，盈利和高質量發(fā)展將成為主旋律，發(fā)展速度和效率將是次要的。

資料圖來源：斗魚官方微博

03 直播變了，斗魚如何講新故事？

此前斗魚的上市過程可謂一波三折，業(yè)內不斷有聲音稱，不上市斗魚就老了。在這些業(yè)內人士看來，現(xiàn)在整個直播行業(yè)已經(jīng)進入股市，早已失去了2016年千波大戰(zhàn)時的輝煌景象。

斗魚在招股書中提到，預計2020年中國游戲直播市場規(guī)模將突破200億元大關，達到236億元； 2023年估值將高達398億元。不過，這份招股說明書并沒有提及，盡管市場規(guī)模每年都在增加，但增速卻每年都在下降。

艾瑞咨詢2019年《中國游戲直播行業(yè)研究報告》顯示，2016年至2018年，全國游戲直播市場增速從188.5%下降至62.6%，到2023年甚至將下降至18.6%。

除了行業(yè)低迷之外，短視頻、電商平臺等對直播市場的分流也是直播行業(yè)不得不面對的問題。

快手近期公布的數(shù)據(jù)顯示，快手游戲直播移動端日活躍用戶數(shù)已突破3500萬，游戲視頻日活躍用戶數(shù)達到5600萬。相比之下，目前斗魚（1500萬）和虎牙（1100萬）的日活躍用戶合計僅為2600萬。

同時，根據(jù)主播數(shù)據(jù)查詢平臺小葫蘆公布的數(shù)據(jù)，截至6月30日，王者榮耀前50名游戲主播中，快手游戲主播占10名，前100名中，快手游戲主播占10名。 24.

此外，淘寶直播等平臺也展現(xiàn)出了強大的引流能力。今年3月發(fā)布的《2019年淘寶直播生態(tài)發(fā)展趨勢報告》顯示，2018年加入淘寶直播的主播數(shù)量較上年增長180%，月收入過百萬的主播超過100人。

丁道士表示，近兩年，抖音、快手等短視頻的出現(xiàn)，確實在直播領域搶占了部分用戶和關注度，甚至影響了廣告商的廣告預算。

但直播行業(yè)依然是一個百家爭鳴、百花齊放的市場。消費者需求不同，直播平臺依然活躍。丁道士指出，例如，斗魚受益于虛擬禮物場景的拓展和付費用戶數(shù)量的增長。 2019年第一季度，其營收為14.89億元，同比增長123.24%，依然沒有遇到所謂的天花板。又比如秀場直播平臺映客孵化，投資了大量新產品和新服務，涉及短視頻、社交等領域，反倒構建了閉環(huán)的社交娛樂生態(tài)系統(tǒng)。

雖然直播行業(yè)早已不再火爆，甚至出現(xiàn)了負增長，但這并不意味著沒有新的機會。體育直播、行業(yè)相關直播都可以成為創(chuàng)業(yè)者努力的方向。丁大師說道。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。）