停牌16個(gè)月后，萬(wàn)達(dá)電影在11月5日復(fù)牌時(shí)遭遇大幅下跌。與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影、萬(wàn)達(dá)影視新的重組方案也向社會(huì)公開。

11月4日晚間，萬(wàn)達(dá)電影公布最新收購(gòu)方案及對(duì)深交所問(wèn)詢函的回復(fù)。新預(yù)案顯示，萬(wàn)達(dá)電影擬以106.51億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視96.8262%股權(quán)。支付方式為發(fā)行股票。發(fā)行價(jià)格為33.20元/股，共計(jì)發(fā)行約3.21億股。

值得注意的是，106億元的重組對(duì)價(jià)較此前的372億元減少了266億元，目標(biāo)估值縮水近70%。 2016年5月，當(dāng)時(shí)萬(wàn)達(dá)電影的前身萬(wàn)達(dá)院線披露重組方案，擬以372億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)電影100%股權(quán)。在標(biāo)的估值縮水的同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌以來(lái)持續(xù)跌停，市值也持續(xù)縮水。截至發(fā)稿，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)為22.17元/股，較發(fā)行價(jià)33.2元/股出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。鑒于此，深交所尚未批準(zhǔn)萬(wàn)達(dá)電影最新的重組方案。

全產(chǎn)業(yè)鏈困境

此次收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視可以說(shuō)是萬(wàn)達(dá)電影布局全產(chǎn)業(yè)鏈、打造全球第一電影生活生態(tài)系統(tǒng)戰(zhàn)略的重要組成部分。重組完成后，公司將實(shí)現(xiàn)渠道+內(nèi)容的模式，成為一家生態(tài)公司。

從收購(gòu)標(biāo)的萬(wàn)達(dá)影視來(lái)看，萬(wàn)達(dá)影視成立于2011年，集電影、電視劇的開發(fā)、投資、制作、宣發(fā)、營(yíng)銷、發(fā)行以及游戲、影視等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊于一體。藝人管理?？梢姡亟M后的萬(wàn)達(dá)電影擁有萬(wàn)達(dá)影視產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的電影制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影本身來(lái)說(shuō)，它有很好的渠道和平臺(tái)，要做的就是內(nèi)容和渠道的整合。萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂君曾表示，如果不提前思考和規(guī)劃，影院業(yè)務(wù)的天花板很快就會(huì)到來(lái)。作為一家上市公司，萬(wàn)達(dá)電影必須對(duì)所有股東負(fù)責(zé)，考慮20年后如何繼續(xù)做大業(yè)務(wù)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。曾茂君說(shuō)道。

事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)近年來(lái)一直在打造自己的生態(tài)系統(tǒng)，包括引入戰(zhàn)略股東阿里巴巴集團(tuán)（下稱阿里巴巴）和文化投資控股有限公司（下稱文投控股）、收購(gòu)新媒體誠(chéng)品以及游戲公司淮愛互動(dòng)等。

2018年2月，阿里巴巴、文投控股與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在北京簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議。阿里巴巴和文投控股以每股51.96元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有的萬(wàn)達(dá)電影12.77%股份，分別成為萬(wàn)達(dá)電影第二大股東。第三大股東。

阿里巴巴于2016年10月正式成立阿里文化娛樂集團(tuán)，旗下包括阿里影業(yè)、優(yōu)酷、UC、阿里音樂、阿里文學(xué)、阿里游戲、大麥網(wǎng)等業(yè)務(wù)板塊。阿里影業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)為核心驅(qū)動(dòng)。擁有內(nèi)容生產(chǎn)制作、互聯(lián)網(wǎng)推廣發(fā)行、IP授權(quán)及綜合運(yùn)營(yíng)、影院票務(wù)管理、數(shù)據(jù)服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈娛樂平臺(tái)。其子公司淘票票是中國(guó)最大的在線票務(wù)平臺(tái)之一。

文化投資控股是A股上市公司，其控股股東北京文化投資發(fā)展集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱文化投資集團(tuán)）是北京市國(guó)有企業(yè)，是文化投資集團(tuán)的核心投融資平臺(tái)。首都文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。在電影產(chǎn)業(yè)方面，文投集團(tuán)投資了星耀影院、懷柔影視基地、環(huán)球影城等項(xiàng)目。

此外，2016年12月，新媒體誠(chéng)品（834522）公告稱，公司實(shí)際控制人與萬(wàn)達(dá)影視達(dá)成框架收購(gòu)協(xié)議。萬(wàn)達(dá)影視將收購(gòu)新媒體誠(chéng)品100%股權(quán)，擴(kuò)大萬(wàn)達(dá)影視在電視劇行業(yè)的版圖。此外，萬(wàn)達(dá)斥資230億元收購(gòu)傳奇影業(yè)，意在增強(qiáng)萬(wàn)達(dá)在全球電影行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。不過(guò)，在這次最新的重組計(jì)劃中，傳奇影業(yè)已經(jīng)被剝離。萬(wàn)達(dá)電影表示，原因是經(jīng)營(yíng)管理模式不同。

萬(wàn)達(dá)電影書面回復(fù)《投資者報(bào)》 記者采訪時(shí)也明確表示，未來(lái)的總體定位是打造電影生態(tài)圈，包括繼續(xù)投入院線建設(shè)、加強(qiáng)生態(tài)圈內(nèi)的內(nèi)容建設(shè)、連接電影生態(tài)圈等。線上和線下。此外，萬(wàn)達(dá)電影還將選擇加盟CGV、博納、耀萊等品牌好、規(guī)模大的影院，增強(qiáng)萬(wàn)達(dá)電影在渠道端的優(yōu)勢(shì)。

股價(jià)反轉(zhuǎn)

盡管萬(wàn)達(dá)電影號(hào)稱打造電影生態(tài)圈，且業(yè)界看好其與萬(wàn)達(dá)影視的重組，但萬(wàn)達(dá)電影仍難抵復(fù)牌后股價(jià)的下跌。

11月8日是萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌第四天。不出意外，萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)歷了四次跌停。截至11月9日收盤，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)跌至22.17元/股。

針對(duì)股價(jià)持續(xù)下跌，萬(wàn)達(dá)電影董事會(huì)秘書王惠武曾在接受媒體采訪時(shí)表示，公司注入的資產(chǎn)質(zhì)量沒有問(wèn)題，但沒有什么問(wèn)題?？梢愿鶕?jù)資本市場(chǎng)的短期走勢(shì)來(lái)做。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌后股價(jià)走勢(shì)的主要原因之一，仍是停牌一年多期間A股整體市場(chǎng)的波動(dòng)，以及電影和影視行業(yè)的發(fā)展。電視行業(yè)本身也因陰陽(yáng)合同、天價(jià)片酬等負(fù)面消息而受到影響。到。各方也調(diào)低了對(duì)影視行業(yè)的預(yù)期，萬(wàn)達(dá)影視收購(gòu)價(jià)格的下調(diào)也符合當(dāng)前的市場(chǎng)狀況。

以11月7日為例，包括華誼兄弟（300027.SZ）、光線傳媒（300251.SZ）、唐德影視（300426.SZ）、長(zhǎng)城影視（002071.SZ）、橫店影視（ 603103.SH）包括視覺中國(guó)（000681.SZ）在內(nèi)的A股影視公司均出現(xiàn)不同程度的下跌。

從整體來(lái)看，據(jù)報(bào)道，今年年初（2018年1月2日），文化傳媒板塊總市值高達(dá)10953億元。截至11月2日，只剩下6481億元，縮水超過(guò)40%。此外，年初以來(lái)，25只A股影視動(dòng)漫股中，有14家上市公司股價(jià)跌幅超過(guò)40%，占全行業(yè)的56%。

從萬(wàn)達(dá)電影自身情況來(lái)看，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖策M(jìn)入緩慢期。今年三季報(bào)顯示，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.04億元，同比增長(zhǎng)7.06%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)12.68億元，同比增長(zhǎng)0.31%。相比之下，萬(wàn)達(dá)電影上半年?duì)I收增速為11.38%，凈利潤(rùn)同比增速為1.46%。

此外，萬(wàn)達(dá)影視能否完成業(yè)績(jī)押注也是一個(gè)不確定因素。萬(wàn)達(dá)電影宣布重組方案時(shí)，簽署了業(yè)績(jī)承諾。萬(wàn)達(dá)影視2018年至2020年凈利潤(rùn)分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元。 2016-2017年，萬(wàn)達(dá)影視凈利潤(rùn)分別為3.64億元和5.97億元，距離上述業(yè)績(jī)承諾還存在較大差距。

與股價(jià)暴跌相對(duì)應(yīng)的是券商的增持評(píng)級(jí)。就在重組前一周，各券商基本給予其較高的增持評(píng)級(jí)。 10月31日，國(guó)信證券、東北證券、華金證券等券商給予萬(wàn)達(dá)電影增持評(píng)級(jí)。財(cái)經(jīng)評(píng)論員嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)電影產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)良好，未來(lái)有望有良好增長(zhǎng)。本輪調(diào)價(jià)預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)日，后續(xù)反彈空間較大。嚴(yán)躍進(jìn)告訴記者。