截至8月初，5267家A股上市公司中，經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的有2650家，占上市公司總數(shù)的50.31%；現(xiàn)金流總量為負(fù)的有3034家，占上市公司總數(shù)的57.60%。 %。
尤其值得關(guān)注的是，不少上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率已降至-100%以下。現(xiàn)金能力正成為A股上市公司的一大痛點。
這些行業(yè)水位較低
【資料圖】
根據(jù)中國證監(jiān)會的行業(yè)分類，采掘制造業(yè)共有36個子行業(yè)。其中，有19個行業(yè)的總現(xiàn)金流量超過一半，占采掘業(yè)細(xì)分行業(yè)總數(shù)的53%。
圍繞采掘業(yè)上述19個細(xì)分行業(yè)，我們選取了6個細(xì)分行業(yè)進(jìn)行分析。在這六個子行業(yè)中，超過60%的公司總現(xiàn)金流為負(fù)。
首先是金屬制品業(yè)。
該子行業(yè)共有103家上市公司，其中現(xiàn)金流總量為負(fù)的71家，占該行業(yè)所有公司的68.93%；經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的公司有51家，占該行業(yè)所有公司的49.51%。該行業(yè)中有兩家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率降至-90%至-80%，還有一家公司的比率降至-40%以下。
其次是紡織業(yè)。
紡織行業(yè)上市公司54家。其中，現(xiàn)金流總額為負(fù)的公司有37家，占該行業(yè)所有公司的68.52%。經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的公司有27家，占該行業(yè)所有公司的50%。
該行業(yè)中，有1家公司經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債之比降至-70%左右，有1家公司接近-60%，有1家公司降至-40%以下。
三是儀器儀表制造業(yè)。
儀器儀表制造業(yè)上市公司95家。其中，現(xiàn)金流總額為負(fù)的公司有64家，占該行業(yè)所有公司的67.37%。經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的公司有72家，占該行業(yè)所有公司的75.79%。
該行業(yè)中，經(jīng)營性現(xiàn)金流與流動負(fù)債之比有1家公司低于-100%，有1家公司低于-60%，有1家公司低于-53%。
四是交通運輸設(shè)備制造業(yè)。
交通運輸設(shè)備制造業(yè)上市公司89家。其中，總現(xiàn)金流量和經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)的公司有59家，占該行業(yè)所有公司的66.29%。
該行業(yè)中，一家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率跌至-60%以下，另外三家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率跌至-50%左右。
五是石油和核燃料加工業(yè)。
石油和核燃料加工行業(yè)有16家上市公司。其中，現(xiàn)金流總額為負(fù)的公司有10家，占該行業(yè)所有公司的62.5%。經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的公司有9家，占該行業(yè)所有公司的56.25%。一家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率下降至-60%左右，另一家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率下降至-40%以下。
六是特種設(shè)備制造業(yè)。
特種設(shè)備制造業(yè)上市公司389家。其中，總現(xiàn)金流量為負(fù)的公司有241家，占該行業(yè)所有公司的61.95%。經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的公司有211家，占該行業(yè)所有公司的54.24%。
該行業(yè)中，有2家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流與流動負(fù)債之比下降至-100%左右，1家下降至-70%左右，1家下降至-60%左右，1家下降至-60%左右。跌破-50%，有一家公司跌破-45%。
這些公司已經(jīng)出水了
在所有接受現(xiàn)金能力測試的公司中，以下10家公司的現(xiàn)金流量總額和經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)，且經(jīng)營性現(xiàn)金流量與流動負(fù)債的比率大多低于-50%，有的甚至低于- 100%：宏盈智能（001266.SZ）、致遠(yuǎn)新能源（300985.SZ）、新偉菱（871634.BJ）、先鋒新材（300163.SZ）、航天環(huán)宇（688523.SH）、長園鋰業(yè)（688779.上海）、坤恒順威（688283.SH）、華錦股份（000059.SZ）、金春股份（300877.SZ）、海能科技（430476.BJ）。
以下10家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流與流動負(fù)債之比已降至-10%以下，且經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)且絕對值巨大：金風(fēng)科技（002202.SZ）經(jīng)營性現(xiàn)金流為-75.37億元其中，中航西飛（000768.SZ）經(jīng)營現(xiàn)金流為-67.9億元，華錦控股（000059.SZ）為-41.29億元，百濟(jì)神州優(yōu)（688235.SH）為-35.78億元，海南航空康威視（002415.SZ）為-35.78億元。深圳）-32.86億元，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）-31.69億元，新興鑄管（000778.SZ）-27.47億元，長春鋰業(yè)（688779.SH）-20.47億元，中國西電（601179.SH）-19.06億元，東風(fēng)汽車（600006.SH）-12.79億元。
經(jīng)營現(xiàn)金流對企業(yè)至關(guān)重要，上述企業(yè)當(dāng)前或短期的償債壓力值得關(guān)注。
缺錢：有些是真的，有些是假的
上述企業(yè)為何面臨現(xiàn)金能力考驗？
我們分兩種情況來分析。
第一種情況：主營業(yè)務(wù)盈利能力良好，公司經(jīng)營能力較弱，資金轉(zhuǎn)移暫時偏緊。
典型代表有贛鋒鋰電、海康威視、金風(fēng)科技等。這3家公司的非凈利潤均在10億元以上；凈利潤占營業(yè)收入的比例分別為22.66%、9.59%、18.74%；其中2家營業(yè)收入同比為負(fù)，分別下降1.94%、12.83%；利潤同比均下降，幅度為2.42%至32.01%； 3家公司的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例均在55%至75%之間，屬于正常范圍；其存貨與營業(yè)收入的比例在106%至209%之間；應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例也在72%至427%之間；股權(quán)比例在30.3%至57.11%之間，流動比率在1.08至3.56之間。動態(tài)比率均在0.86至2.86之間。
3家公司主營業(yè)務(wù)盈利良好，財務(wù)也穩(wěn)定；但高庫存、高庫存、高應(yīng)收賬款讓企業(yè)在現(xiàn)金能力方面遇到挑戰(zhàn)。三公司要加快庫庫清理，加大賬款催收力度，提高資金劃撥效率。
第二種情況：公司運營成本過高、運營能力過弱、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率低下。公司現(xiàn)金生成功能亟待完善。
典型企業(yè)有東風(fēng)汽車、航天環(huán)宇、致遠(yuǎn)新能源等。這3家公司非排除后的凈利潤微薄，在0到4800萬元之間；三家公司的營收同比增長率均在-26.49%至0之間，同比利潤增長率均在-82.46%至0之間。三者的現(xiàn)金生成功能企業(yè)有自己的特色。
東風(fēng)汽車營業(yè)成本占營業(yè)收入比例高達(dá)91.47%，存貨占營業(yè)收入比例為61%，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例為143%，企業(yè)股權(quán)比例為45.96%，目前比率為1.58，速動比率為1.40。公司面臨的最大問題是如何降低成本、提高效率。
航天環(huán)球的營業(yè)成本占營業(yè)收入的比例僅為40%，但存貨占營業(yè)收入的比例高達(dá)452%，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例高達(dá)744%；其股權(quán)比例為59.34%，流動比率為3.74。速動比率2.89。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為0.13，周轉(zhuǎn)一次需要2769天；庫存周轉(zhuǎn)率為0.10，即庫存周轉(zhuǎn)一次需要3600天。航天環(huán)宇最大的問題是公司運營能力低。
致遠(yuǎn)新能源主營業(yè)務(wù)收入僅為2.16億元，主營業(yè)務(wù)凈利潤為虧損3700萬元。但公司營業(yè)成本占營業(yè)收入的比例高達(dá)103%，企業(yè)賬目占營業(yè)收入的比例高達(dá)93.52%，庫存占收入的比例為157%；庫存周轉(zhuǎn)率僅為0.72，周轉(zhuǎn)一次需要500天。這說明該公司不僅需要降本增效，而且運營能力較低。與此同時，其主營業(yè)務(wù)收入也需要加速。
針對上述現(xiàn)象，我們提醒您注意以下四點：一是受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢影響，企業(yè)收入增速放緩。在此背景下，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)具有重要意義。
2、當(dāng)前，制造企業(yè)現(xiàn)金能力面臨尤為突出的考驗，不少制造企業(yè)面臨現(xiàn)金流緊張的問題。如何增加收入、減少支出、增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流是這些企業(yè)迫切需要回答的重要問題。
3、高運營成本、高庫存、高應(yīng)收賬款對上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流和總現(xiàn)金流提出了挑戰(zhàn)，也向不少企業(yè)提出了“降本增效”的命題。
4、部分面臨現(xiàn)金瓶頸的企業(yè)，經(jīng)營性現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比率已降至-100%以下。尤其是主營業(yè)務(wù)增長能力持續(xù)下降的企業(yè)，必須警惕債務(wù)或合同違約風(fēng)險。 （裴金剛）（來源：中國行業(yè)報）
