隨著大宗商品價格持續(xù)上漲，去年上半年表現(xiàn)良好的黃金持續(xù)跌破關鍵點位。

與去年8月初達到的歷史高位相比，目前現(xiàn)貨黃金價格已經下跌了15%以上。

金價會止跌反彈，還是繼續(xù)下跌？

花旗認為，金價似乎已經達到了本周期的頂峰。該銀行將今年黃金平均價格預期從每盎司1,900 美元下調5%，至每盎司1,800 美元。

此外，該行維持2022年和2023年平均金價預測不變，分別為1700美元/盎司和1550美元/盎司。

花旗表示，短期內，現(xiàn)貨黃金在1750-1765美元的支撐對于避免美國國債收益率上升時出現(xiàn)大幅拋售至關重要。值得注意的是，近幾個月來，價值買家一直在1,700 美元左右的中低位買入黃金。

黃金為何見頂？

花旗認為，一些散戶和機構投資者已轉向比特幣和其他數(shù)字貨幣，這可能加劇了金價疲軟和近期的資金外流步伐。

花旗表示，看起來比特幣和其他數(shù)字貨幣正在從黃金手中搶奪市場份額，但這并不意味著數(shù)字貨幣具有與黃金相同的特性。

對于數(shù)字貨幣來說，監(jiān)管政策的變化是最大的風險。如果監(jiān)管收緊，部分投機資金將重返黃金市場。

不過，花旗認為，隨著散戶和機構投資者追逐比特幣等數(shù)字貨幣，已經出現(xiàn)了一種有利于比特幣但不利于黃金的趨勢，而且這種趨勢正變得越來越難以忽視。

去年四季度之前，似乎大多數(shù)投資者，包括很多知名投資者，都支持同時持有黃金和數(shù)字貨幣。

但在過去的幾個月里，這種想法發(fā)生了變化。從黃金和數(shù)字貨幣的表現(xiàn)來看，顯然有部分投資者將比特幣和數(shù)字資產視為黃金的替代品（比如對沖法幣、另類資產等）。

可以肯定的是，比特幣相對于黃金的大幅波動（往往會放大風險事件期間的潛在損失），以及近幾個月估值不斷上漲背后的投機熱情，進一步激發(fā)了投資者對比特幣能否取代黃金的討論。金子。

其他影響金價的因素

當然，除了投資者將注意力轉向數(shù)字貨幣之外，花旗認為還有其他因素對金價構成壓力。

首先，市場普遍預計美聯(lián)儲將在2021年底前開始縮減QE規(guī)模，并在未來兩年內開始加息。這些政策將進一步支撐美元并打壓黃金。此外，長期利率上升也對黃金等貴金屬產生不利影響。

其次，隨著疫苗在歐美廣泛接種，花旗認為2021年的交易主題將是疫苗交易：市場看重的是后疫情時代的經濟復蘇?；ㄆ毂硎荆?

如果說2020年的主題是做多黃金、做空原油，那么2021年則恰恰相反，應該是做空黃金、做多原油。